近日，深高速（600548.SH）發布了《向特定對象發行A股股票預案》，擬向大股東關聯方、境內自然人、機構投資者定增募資不超65億元，發行數量不超過6.54億股，扣除發行費用后的募集資金凈額用于深圳外環高速公路深圳段建設和償還有息負債。

深高速在發布了增發預案之后股價有著不俗表現，7月15日公告發布之后一個月時間里累計漲幅達7%，期間上證指數下跌近2%，明顯強于同期市場整體，充分體現出二級市場對公司借助再融資拓展業務增長空間和盈利能力的良好預期。

分析人士指出，一家上市公司能夠持續發展，離不開自身高質量的經營和投資者的支持，深高速就是這樣一家頗具人氣的藍籌股，此次增發更是順天時、借地利、聚人和之舉，推動公司高質量可持續發展。

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順天時：提升可持續發展潛力

今年以來，以交運行業為代表的防御型股票受到投資者青睞，疊加“中特估”的加持下，深高速股價表現強勁，目前已逼近公司股價的歷史高點，二級市場投融資氛圍良好。此時公司實施定向增發，更易獲得投資者認同及以合理價格發行股票，最大程度上保障原股東利益。

從公司持續經營角度出發，深高速有數條公路的經營權將在2027年前后到期，共占其權益收費里程的22%，公司也需要投資建設新的高速公路，包括正積極尋求全資擁有的機荷高速和持有45%權益的廣深高速的改擴建，預計改擴建完成后經營期有望延長25年，這都為深高速未來健康可持續發展奠定了堅實的基礎。

分析人士表示，此時計劃并實施再融資，不論是從資本運作角度，還是從公司遠期發展需求，都是順應天時之舉，既符合國家相關產業政策，又具有良好的市場前景。

借地利：深度融入大灣區交通主干網

深高速成立20多年來，先后承擔了機荷高速、南光高速、鹽壩高速、鹽排高速、清連高速、沿江高速、外環高速等重大公路工程的建設任務，并為深圳市近90%的高速路段提供運營管理服務，可以說公司將自身的經營使命與深圳地區的交通命脈融為一體。

公司本次再融資的主要募投項目是深圳外環高速公路三期。深圳外環高速橫跨深圳市7個行政區，是重要的東西向大通道，作為深圳“八橫十三縱”高快速路網中的重要一“橫”，既是深圳東西向的一條外環快速干線，也是廣東省“十二縱八橫兩環”高速公路，更是大灣區交通主干網重要組成部分。

隨著國家“雙區”戰略的推進，深圳外環高速被賦予了多項功能：全線建成后，將與深圳10條高速公路和8條一級公路互聯互通，有效加強珠三角南北方向高速公路主骨架聯系，充分發揮高速公路網整體效益，改善區域交通運輸狀況和投資環境；有助于分流深圳市外圍圈層東西向交通壓力，緩解機荷高速、南坪快速等過境通道的交通壓力。

資料顯示，深圳外環高速分三期建設，一期（51km）和二期（9km）已分別于2020年底與2022年初建成通車，三期估算總投資約為84.47億元，計劃工期為2023年至2028年。據公司此前公布的投資外環項目的預測數據，項目全線稅后財務內部收益率約為6.76%，總體上優于市場上同類項目的平均回報水平。

聚人和：從高分紅“白馬”進化為持續成長的“千里馬”

自2001年在A股上市以來，深高速就以穩定的業績和高比例派息被市場視為“白馬”股的代表，即便在今年復雜的經濟環境下，公司上半年仍然錄得歸母凈利同比增長9.49%的業績表現，凸顯出經營韌性。從更長周期考量，自上市以來公司累計實現凈利潤278億元、累計實施現金分紅132億元，是當初“A+H”兩地資本市場IPO融資的5.7倍多。據統計，深高速近5年現金分紅率高達50%，占母公司凈利潤的比例平均為80%；A股平均股息率高達5.7%，H股平均股息率高達7.8%，不折不扣的“現金奶牛”。

深高速的高分紅是公司重視投資者利益、重視股東回報的體現，但是也能夠看到作為重資產行業，公司今年上半年末資產負債率達到60.78%，高于A股公路板塊均值。同時，公司收費公路與大環保業務均處于擴張期，未來機荷改擴建、廣深改擴建、有機垃圾處理以及清潔能源發電等項目都需要大額資金支持，資本開支較重。

公司本次計劃再融資不超過65億元，有望降低資產負債率6個百分點，為后期主業拓展打下堅實的財務基礎。參考深高速2022年報約3.49%的綜合借貸成本，按本次再融資募集資金65億元計算，將使公司財務費用減少每年2.3億元，進而增厚凈利潤約每年1.7億元。此外，公司目前還計劃以湖南益常高速為底層項目申報發行公募REIT，進一步拓寬融資方式和渠道，更有利于鞏固主業、控制債務成本。

分析人士指出，“老牛亦解韶光貴，不待揚鞭自奮蹄”，作為深受市場投資者普遍認同的“白馬股”，深高速通過此次增發，將進一步夯實資本實力底座、打開業務拓展空間，將公司打造成為可持續發展的“千里馬”。

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